越南鎢供應鏈：Sojitz擬入股5%

越南Masan集團與日本Sojitz已於11月9日簽署備忘錄，規劃由Sojitz向Masan全資子公司Masan Horizon取得Masan High-Tech Materials（MSR）5%股權，交易價格不低於美國Elmet投資MSR時的價格。雙方也規劃簽訂長期商業協議，由Sojitz在日本經銷MSR的鎢與螢石產品；正式協議目標在完成盡職調查和必要審批後、於2026年底前簽署。依越南官方媒體《Tuổi Trẻ 財經》報導，Masan集團將繼續控制MSR。Tuổi Trẻ 財經、VnExpress 財經

對台灣讀者來說，這項合作涉及鎢產品在日本的銷售布局，報導列出的客戶產業包括半導體與人工智慧基礎設施。關心材料供應鏈的讀者可搭配閱讀越南本土企業進入半導體供應鏈的條件及台灣半導體供應鏈主題整理；越南產業動態也可從越南經濟與產業觀察追蹤。國際關鍵礦產合作背景可參考中亞關鍵礦產的國際布局。Việt Nam News Economy

這項安排包含股權投資及產品銷售合作兩部分，現階段仍是備忘錄所列的規劃。Masan表示，交易完成後的正式安排仍須等待上述調查與審批；因此目前公布的股權比例和約1.25億美元估值，並不代表Sojitz已完成入股。經銷合作方面，Sojitz預計在日本發展MSR產品市場，涵蓋半導體、人工智慧（AI）基礎設施、航太、能源、汽車、硬質合金及化學品等領域。報導未列出這些長期商業協議的具體年期或產品銷售數量。VnExpress 財經

股權與產品合作

Sojitz預計經銷的品項為鎢與螢石，並將在日本拓展相關產品於多個產業的市場。報導列出的目標領域還包括航太、能源、汽車、硬質合金與化學品。合作條款仍須由雙方進一步簽訂長期商業協議，現有資料沒有提供產品價格、具體交貨安排或各領域銷售目標，因而尚不能據此估算Sojitz未來的採購或經銷規模。VnExpress 財經

Masan將Sojitz列為擴大MSR股東組成計畫的第二步。此前，美國鎢合金及戰略礦產供應商Elmet已取得MSR 4.99%股權，並配合長期供應協議；報導稱，協議承諾每年供應約1,250噸三氧化鎢（WO3）當量，在最初合作期間的總銷售總額估計約15億美元。這些數字是Elmet先前合作的供應量及預估總銷售額，不是Sojitz交易的條件或收入預測。VnExpress 財經

交易時程與公司布局

Sojitz預計取得股權的轉讓價格不低於Elmet投資MSR時的價格。Masan董事會於2026年9月24日批准擴大股東計畫，目標是吸引有長期合作取向的機構投資者，並加強與策略客戶的商業關係。Masan表示，計畫推進後仍將維持對MSR的控制權。Việt Nam News Economy

MSR從事高科技礦產開採與加工，在越南太原省營運多金屬礦Nui Phao及鎢精煉廠。越南企業切入科技供應鏈的條件，可參考越南本土企業升級半導體供應鏈的路徑。公司產品涵蓋電子、化學、汽車與航太等產業。Masan另訂下於2027年向胡志明市證券交易所（HoSE）提交股票上市申請的目標；這是公司提出的時程規劃，與Sojitz的入股協議是否按期完成是兩項不同安排。VnExpress 財經

依報導所列今年前九個月資料，MSR淨營收為25兆6,870億越南盾；少數股東權益前的稅後利潤為4兆3,500億越南盾。原文並指出，該利潤相當於公司全年計畫上限的約170%。這些是MSR前九個月的營運數字，不能視為Sojitz投資的回報，也不代表全年實際結果。交易仍待盡職調查及必要審批，年底前簽署正式協議則是雙方設定的目標。VnExpress 財經

常見問題

Sojitz是否已完成入股？
尚未。Masan與Sojitz目前簽署的是備忘錄，正式協議仍待盡職調查及必要審批，雙方目標是在今年底前完成簽署。VnExpress 財經

時間軸

• 11月9日（更新）：Masan與Sojitz簽署備忘錄，規劃Sojitz取得MSR 5%股權並在日本經銷鎢與螢石。（Tuổi Trẻ 財經）
• 2026年9月24日：Masan董事會批准擴大MSR股東組成計畫。（Việt Nam News Economy）
• 今年底前：Masan與Sojitz以完成盡職調查及必要審批為前提，目標簽署正式協議。（VnExpress 財經）
• 2027年：Masan目標向HoSE提交MSR股票上市申請。（VnExpress 財經）