正2槓桿ETF長抱為何會虧？每日複利風險

正2槓桿ETF追蹤標的指數「單日」報酬的兩倍，持有多日後的累積報酬不會固定等於標的同期漲跌幅乘以二。每日報酬會逐日相乘，市場來回震盪時，即使標的回到原點，正2也可能留下虧損；證交所因此提醒槓桿反向ETF不宜長期持有。想先了解這類商品如何調整曝險，可讀正二槓桿ETF的每日動態調節說明。

每日兩倍，累積報酬逐日相乘

正2若在標的上漲 1% 的交易日，目標是上漲約 2%；若標的下跌 1%，目標則是下跌約 2%。證交所說明，基金會每日調整部位，讓曝險維持在淨資產價值的目標倍數。多日報酬因此取決於每天的漲跌路徑，不能只看起點和終點。證交所的槓桿反向ETF介紹與風險說明也指出，追求的倍數報酬僅限單日，每日複利會讓長期報酬偏離標的倍數表現。

標的回到原點，正2仍可能是負報酬

假設指數第一天上漲 10%，第二天下跌約 9.09%，兩日後會回到原值。正2第一天約漲 20%，第二天則約跌 18.18%；從 100 計算，兩日後約為 98.18，累積報酬約負 1.82%。這是每日報酬相乘的結果，未計基金費用與追蹤誤差。證交所轉載的說明也以連續兩日上漲 10%為例，指出正2兩日累積漲幅是 44%，不是標的累積漲幅 21%的兩倍 42%。

若市場一路朝同一方向走，複利也可能放大獲利；波動反覆時則可能侵蝕報酬。因此「長抱一定虧」不是每段期間都成立的預測，重點在於累積結果高度依賴每日路徑。若讀者正在盤點整體投資曝險，可參考資產集中度與持倉檢查方式，把槓桿部位與其他資產一併計算。

官方風險揭露還包括哪些因素

每日重新平衡可能產生交易費用；期貨與現貨價差、轉倉成本及追蹤誤差，也會讓基金績效偏離設定目標。證交所提醒，槓桿反向ETF追求的倍數報酬僅限單日，長期報酬會偏離標的指數的倍數表現。交易前可對照個別基金公開說明書的標的、倍數、費用和風險揭露；正2的「兩倍」描述的是單日目標，不能直接當成長期報酬保證。

常見問題

正2 ETF長期持有一定會虧損嗎？
不一定，單邊趨勢與反覆震盪會帶來不同結果。每日複利會使多日績效偏離標的同期報酬的兩倍，證交所提醒這類ETF不宜長期持有。

為什麼標的指數沒漲跌，正2還會虧？
因為每日報酬分開計算後逐日相乘，先漲後跌與先跌後漲的累積結果可能不同。兩日算例中，標的先漲 10%、再跌約 9.09%回到原值，正2在未計費用時約下跌 1.82%；證交所的複利說明也說明多日報酬會偏離標的同期倍數。